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本篇报告解决了以下核心问题:快递物流行业及相关上市公司数据跟踪。
行业端:5月快递业务量预计同比+6%,行业增长较4月提速
从上游商流端看,1-5月社会消费品零售总额同比+1.4%,其中,网上商品零售额同比+5.0%。根据国家邮政局《2026年5月中国快递发展指数报告》,5月快递业务量预计同比增长6%左右,快递业务收入预计同比增长8.5%左右,5月快递行业业务量增长较4月提速从周度快递揽收数据看,2026年6月以来(6月1日至6月14日)邮政快递日均揽收量6.04亿件,同比+8.01%。2026年以来(W1-W24)合计揽收量931.31亿件,同比+4.39%。
上市公司端:5月单价环比回落,通达系业务量增速改善显著
业务量方面:5月通达系业务量增速环比改善显著,顺丰业务量持续调优。5月快递业务量圆通速递30.57亿件、申通快递26.89亿件、韵达股份22.91亿件、顺丰控股14.15亿件,从业务量同比增速来看,申通18.78%>圆通10.61%>韵达-0.52%>顺丰-4.20%。其中,圆通增速较4月(+1.2%)增速显著改善,申通增速持续领先,韵达增速较4月(-4.1%)降幅继续收窄,顺丰增速下降一方面系业务结构调优推进,另一方面系端午节错期影响礼品寄递需求移至6月影响。
单价方面:5月上市公司快递业务单价环比回落。5月快递单票价格顺丰控股13.75元(同比+0.63元,环比-0.45元)、圆通速递2.04元(同比-0.08元,环比-0.19元)、申通快递2.14元(同比+0.19元,环比-0.12元)、韵达股份2.06元(同比+0.14元,环比-0.05元)。各家单价环比均有下降,我们分析一方面系淡季价格正常波动影响,另一方面系货物均重下降影响。
投资建议:1)顺丰系方面,推荐顺丰控股,作为综合快递物流龙头,我们看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段,短期看,随着公司“激活经营”并持续调优市场策略,叠加网络融通推进,利润率有望稳步修复,中长期看,国际业务有望打开新成长曲线。推荐顺丰同城,公司作为国内最大的第三方即时配送平台,受益于即时零售行业高速增长,同城配送业务有望迎来战略机遇期,叠加集团资源助力及科技赋能成长,看好公司业绩增长。2)加盟制方面,快递“反内卷”趋势延续,价格回升带动快递公司业绩持续修复,预计2026Q2快递公司利润弹性更加凸显。份额方面,2026年以来快递行业竞争格局加速分化,随着行业持续推进高质量发展,行业竞争由数量竞争转为质量竞争,看好头部公司份额持续提升,业绩估值有望双重修复,推荐中通快递、圆通速递,建议关注申通快递、韵达股份。3)海外业务方面,推荐极兔速递,东南亚市场公司龙头地位优势显著,通过国内市场经验输出进一步夯实成本优势,巩固龙头地位,随东南亚电商市场高速发展,利润基本盘有望逐步扩大;中国市场随“反内卷”深化盈利或进一步修复;新市场方面公司有望复制成功经验,进一步扩大盈利能力。看好公司国内业务提质增效,东南亚及新市场业务加速扩张。
行业评级:快递业务量稳步增长,维持快递物流板块“推荐”评级。
风险提示:实物商品网购需求不及预期;电商快递价格竞争恶化;末端加盟商稳定性下降风险;油价上涨风险;即时零售行业增长不及预期风险等。
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