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来源：中粮期货研究中心
引言
2026年5月我国聚丙烯出口数据出现断崖式拐点，前期地缘冲突带来的出口红利快速消退；叠加近期国际原油价格逐步释放带来的地缘风险溢价消退，成本端支撑持续松动，PP期现货均承压下行。
一、出口
4月国内PP出口创下历史单月新高，出货量达到63.94万吨，环比上涨57.7%，同比增幅高达123.52%。本轮出口爆发并非国内产能过剩倒逼外销，而是依托海外供给缺口实现的被动增量：中东地区炼化装置受海峡航运扰动降负运行，东南亚、南亚区域PP现货出现大面积缺口，海外采购商集中锁定中国货源，印尼、印度成为国内PP最主要外销目的地，大量内贸货源转为外贸出货，直接收紧国内现货流通量，支撑现货价格走强。
进入5月，出口行情快速降温，单月出口量回落至47.49万吨，环比下滑14.35%。出口回落核心驱动分为三层：其一，中东地缘局势缓和，海外炼化企业逐步恢复满负荷生产，东南亚本土货源供给回归正常，海外缺口快速填补；其二，内外盘价差持续修复，国内PP外销比价优势完全消失，外贸套利窗口彻底关闭，贸易商新签外销订单大幅减少；其三，前期海运费居高不下叠加东南亚关税利好政策到期，中国PP出口性价比进一步弱化，前期长单交付完毕后，外销市场进入淡季。预计6月国内出口量将继续维持低位，部分原本发往海外的货源回流国内，小幅增加本土市场流通压力。
二、供需
现阶段国内聚丙烯整体开工负荷处于年内低位，油制PP开工率66.5%，PDH工艺开工率64.41%，均低于近三年同期平均水平。6月国内多套主力生产装置集中进入检修周期，包括中韩石化、湛江东兴等核心产线，月度原料产量损失接近30万吨，同时拉丝标品排产比例降至18%以下，市场刚需标品现货稀缺，这也是现货价格保持坚挺的核心支撑。
但供给宽松预期正在逐步落地，6月末至7月上旬，国内十余套检修装置计划集中重启，行业开工率将迎来环比回升；同时2026年下半年国内合计超500万吨新增产能将陆续投放，中长期聚丙烯产能过剩压力逐步凸显。成本面来看，原油价格回落之后，油制PP、PDH工艺生产亏损幅度同步收窄，部分PDH生产线实现小幅盈利，厂家生产积极性回升，后续供给弹性将持续放大。
下游三大应用领域开工率持续低迷，市场需求缺乏实质性提振动能。当前塑编行业开工率仅41.46%，BOPP薄膜开工率47%，注塑行业开工率49.86%，均处于年内低位区间。一方面618电商大促落幕，包装类塑料制品订单提前透支，短期新增订单跟进乏力；另一方面夏季为塑编等传统下游产品需求空档期，行业本身进入季节性淡季。
除此之外，下游中小加工厂普遍面临流动资金紧张问题，面对高位原料价格，全程坚持随采随用的极简库存策略，拒绝提前囤货。目前需求端唯一潜在利好来自8月末的金九银十前置备货需求，但在国内终端消费复苏节奏缓慢的大背景下，备货仅能带来阶段性小幅提振，无法拉动行情出现趋势性上涨。
三、行情展望
1、中短期：偏弱震荡，供需格局由紧转松。出口迎来拐点叠加装置集中复产，国内供给逐步宽松，淡季需求持续压制行情；8月下旬下游提前备战旺季启动补库，市场存在一轮阶段性反弹机会，反弹幅度有限，旺季备货结束后价格再度承压。
2、长期：产能过剩逻辑主导行情。下半年新增产能集中落地，行业供给过剩格局彻底确立，聚丙烯价格整体重心易下难上，行情波动主要跟随原油成本波动以及季节性需求节奏变化。
风险提示：能源价格大幅波动
数据来源：钢联、隆众资讯
作者简介
刘冠民
中粮期货研究院 化工研究员
交易咨询资格证号：Z0020357
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